En el marco del NPL Iberian Forum Spain, entrevistamos a Saúl González y Jorge Ortega, Managing Directors de EOS Spain, para conocer su visión sobre la evolución del mercado español de deuda.
Durante la conversación, analizaron el impacto del actual escenario de tipos de interés, la presión competitiva sobre los precios, la evolución del mercado secured, la gestión de carteras NPL y la importancia de la eficiencia operativa.
También abordaron el papel creciente de la inteligencia artificial, la evolución de la regulación y las nuevas oportunidades que pueden surgir en el mercado español.
Con el actual escenario de tipos de interés, ¿cómo están adaptando los fondos y los actores del mercado sus modelos de pricing y sus exigencias de retorno para mantener la competitividad y la rentabilidad?
Saúl González | Managing Director, EOS: El mercado actual está marcado por unos tipos de interés muy bajos y un exceso de liquidez. Este escenario está provocando un incremento de la competencia y de los precios en los procesos competitivos, tanto de deuda secured como unsecured.
Como consecuencia, los precios y los rendimientos que estamos viendo se acercan incluso a niveles de un dígito.
Este contexto genera una mayor presión sobre las rentabilidades y obliga a los fondos y a los diferentes actores del mercado a adaptar sus modelos de pricing para seguir siendo competitivos.
¿Cómo influye la evolución del mercado inmobiliario y la valoración de los activos subyacentes en las estrategias de inversión y en el riesgo percibido de las carteras de deuda secured?
Jorge Ortega | Managing Director, EOS: La evolución del mercado inmobiliario influye directamente en la recuperabilidad de las inversiones en deuda secured.
Cuanto mayor es la calidad del colateral y mayor el nivel de respaldo de la deuda, más agresivas pueden ser las estrategias de inversión. Esto se debe a que aumenta el interés del inversor por adquirir esa deuda y buscar posteriormente una solución.
Sin embargo, este no es el único factor de influencia.
La capacidad operativa y el conocimiento de la gestión integral de los activos son también absolutamente necesarios para encontrar la mejor solución para cada deuda.
Lógicamente, una evolución positiva del mercado inmobiliario tiene un impacto importante. Eleva los precios de las transacciones y genera una mayor tensión a la hora de adquirir las deudas y posteriormente buscar una solución.
¿Qué importancia tiene el equilibrio entre posiciones fresh y carteras envejecidas para la sostenibilidad de los márgenes y la maximización del valor?
Saúl: EOS España es un inversor industrial y permanente. Llevamos más de 10 años en España y tenemos un claro ánimo de permanencia.
Nuestro objetivo es gestionar una cartera diversificada de productos NPL, con una combinación equilibrada de diferentes tipologías de producto, exposición a individuos y antigüedad de la deuda. Esto incluye tanto deuda joven como deuda antigua.
La principal consecuencia de contar con un portfolio equilibrado es que necesitamos tener procesos de gestión adaptados a cada tipología de deuda.
En el caso de la deuda más joven, adquieren mayor importancia los procesos informáticos y automatizados. Estos permiten gestionar volúmenes muy elevados de demandas, procedimientos judiciales y otros procesos.
Mientras tanto, en la deuda más antigua, el papel de los gestores y de los profesionales cobra mayor relevancia.
En estos casos, resulta necesario realizar un análisis detallado, incluso caso por caso, de aquellas deudas que son más antiguas y complejas.
¿Cuáles son los principales retos y oportunidades para optimizar los procesos de recobro y maximizar el valor en el sector secured?
Jorge: Los principales retos continúan siendo los mismos que cuando iniciamos nuestras inversiones en esta industria: recuperar el máximo importe posible en el menor tiempo.
Ante este objetivo, la eficiencia de los procesos es una necesidad absoluta.
La recuperación no se basa únicamente en maximizar el recobro. También es necesario minimizar los tiempos.
Cada mes que pasa genera gastos operativos y financieros. Además, puede producirse un deterioro de los colaterales que respaldan las deudas.
Todo ello puede generar un impacto material sobre la inversión.
Por este motivo, cada vez tienen más importancia el servicer, la gestión y el asset management. Todos ellos son elementos fundamentales para garantizar que las inversiones puedan alcanzar la rentabilidad esperada.
¿Qué innovaciones o enfoques estratégicos son clave para optimizar los procesos de recobro y mejorar su eficacia?
Saúl: Uno de los grandes retos a los que nos enfrentamos los servicers industriales es cómo afrontar la inteligencia artificial.
Por un lado, ofrece grandes oportunidades para optimizar procesos y reducir costes, especialmente en procesos masivos.
En nuestro caso, existen ejemplos claros en la gestión de procedimientos judiciales y en el uso de voice bots en la parte de contacto.
Pero, obviamente, nuestros competidores y el conjunto del mercado también están adaptando estas nuevas soluciones. Por tanto, la inteligencia artificial puede convertirse también en un elemento de competencia y de presión adicional.
El reto consiste en aprovechar la oportunidad que ofrece la inteligencia artificial e integrarla en todos nuestros procesos.
Y, más allá de la tecnología, debemos continuar con un control exhaustivo de los costes y con la mejora y simplificación de los procesos administrativos.
¿Cómo está avanzando España en la implementación de la inteligencia artificial en los procesos que forman parte del día a día de este mercado?
Saúl: En general, tanto España como Europa vamos con cierto retraso respecto de Estados Unidos en la adopción de nuevas tecnologías.
La visión de Estados Unidos sobre la innovación y la adopción de tecnología, ya sea inteligencia artificial u otras soluciones, es mucho más rápida y proactiva.
España también se enfrenta a determinadas limitaciones para acelerar esta adopción.
Entre ellas, encontramos factores regulatorios, cuestiones laborales e incertidumbres que pueden estar penalizando y frenando la incorporación de estas nuevas tecnologías.
¿Cómo visualizas la evolución de la financiación y refinanciación de activos a través de deuda secured en España y qué tendencias podrían redefinir este segmento en los próximos años?
Jorge: Para hablar de las tendencias que van a redefinir el sector NPL en los próximos años, primero hay que entender que el momento de mercado que estamos viviendo es diferente al del pasado.
La mayor parte de las entidades financieras ya ha solucionado sus problemas de stock de NPL y cuenta con ratios de mora muy bajos.
Por ello, las entidades están empezando a anticipar soluciones para la deuda morosa como una herramienta de balance.
También están comenzando a transaccionar otro tipo de deuda, como los reperformings y los activos unlikely to pay, además de buscar operaciones de refinanciación.
A todo ello tenemos que adaptarnos como inversores que ayudamos a las entidades financieras a solucionar sus problemas de morosidad.
A este cambio de tendencia se suma la implantación de la Directiva NPL.
Si el sector se regulariza y las herramientas de gestión y reporting se estandarizan, seguramente llegue a la industria un volumen de capital que todavía no hemos visto.
Hasta ahora, el capital presente en el sector ha sido principalmente oportunista. En el futuro, podría aumentar la presencia de capital institucional.
Ante este escenario, las rentabilidades de la industria podrían reducirse y será necesario ganar eficiencia.
Esa eficiencia tendrá que apoyarse en la gestión integral, en el uso de la tecnología y de la inteligencia artificial y en contar con capital de bajo coste.
Estas son algunas de las principales tendencias que pueden transformar el sector.
Sin embargo, todavía queda un largo camino hasta que estén implementadas todas las directivas NPL y podamos hablar de un sector homogéneo.
¿Cuál consideráis que es el principal desafío que afronta actualmente el mercado de deuda en España?
Jorge: Diría que nos enfrentamos a dos grandes desafíos.
Por un lado, está la competitividad del mercado.
Como hemos comentado antes, el actual escenario de tipos de interés y el exceso de liquidez están llevando a que cada vez más inversores entren en el mercado de deuda, tanto secured como unsecured. Esto está generando una mayor presión sobre los precios.
En paralelo, encontramos la incertidumbre regulatoria.
La implantación de la Directiva NPL y la evolución de la jurisprudencia relacionada con cláusulas abusivas introducen también elementos de presión a la hora de analizar y valorar las carteras.
Estos aspectos deberán seguir evolucionando durante los próximos meses.
Además, existe una tensión entre la oferta y la demanda.
La entrada de capital y el exceso de demanda están aumentando la competitividad y elevando la presión sobre los precios. Al mismo tiempo, el stock de NPL de los bancos se ha reducido después del trabajo realizado por las entidades durante los últimos años.
Esto puede hacer que la oferta no crezca al mismo ritmo que la demanda.
Ante esta dinámica, competir en el segmento requiere contar con capital, capacidad operativa y tecnología.
Estas capacidades serán cada vez más importantes para sostener las inversiones a largo plazo en un mercado que está evolucionando.
Un mercado en transformación
La conversación con Saúl González y Jorge Ortega refleja la transformación que está experimentando el mercado NPL en España.
La presión competitiva sobre los precios, la evolución de las carteras secured, la reducción del stock de NPL y la aparición de nuevas tipologías de deuda están generando un nuevo escenario para los inversores.
Al mismo tiempo, la tecnología y la inteligencia artificial están adquiriendo un papel cada vez más relevante en la gestión de las carteras y en la optimización de los procesos.
La eficiencia aparece así como uno de los grandes ejes de esta evolución.
Gestión integral, tecnología, capacidad operativa y adaptación serán factores relevantes para afrontar las nuevas dinámicas de un mercado que continúa avanzando hacia una mayor profesionalización y transformación.
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