Marta Ferrer García, directora de la Unidad de Regulación y Riesgos de PwC
En el marco de NPL Iberian Forum Spain, conversamos con Marta Ferrer García, directora de la Unidad de Regulación y Riesgos de PwC. La entrevista aborda la evolución de las operaciones de transferencia significativa del riesgo (SRTs) y su importancia para la banca europea.
La experta analiza el crecimiento del mercado de titulizaciones, las nuevas estrategias de transferencia del riesgo y los cambios regulatorios que afectan a estas operaciones. También explica cómo el nuevo procedimiento fast-track del Banco Central Europeo (BCE) busca agilizar determinados procesos de aprobación.
1. ¿Por qué las SRTs se han convertido en una herramienta tan relevante para los bancos y qué nos dicen los datos recientes sobre el crecimiento del mercado?
Las SRTs y las titulizaciones han ganado protagonismo en el sector bancario. Han pasado de ser herramientas tácticas a convertirse en instrumentos fundamentales para gestionar el capital. Actualmente, permiten liberar capital y mejorar la eficiencia de las entidades financieras.
Los datos del mercado respaldan esta evolución. Hace unos meses, el Comité de Basilea publicó un informe con información sobre el sector. El documento analiza tanto Europa como otras regiones.
Según sus datos, el 1,1 % de los activos bancarios de Estados Unidos, Canadá y la Unión Europea están titulizados o protegidos.
El peso de las carteras corporativas
Otro dato relevante es el protagonismo de las carteras corporativas (corporate). En Europa, representan el 75 % de los activos titulizados o protegidos.
Además, el alivio medio de capital alcanza aproximadamente los 47 puntos básicos. Esta cifra corresponde a las titulizaciones y operaciones de protección del riesgo realizadas sobre estas carteras.
El crecimiento de las titulizaciones sintéticas
También estamos viendo cambios importantes en las estrategias de los bancos. Hace unos años predominaban las titulizaciones tradicionales. En ellas, los activos se cedían a un vehículo y se transfería la totalidad del riesgo.
Ahora, sin embargo, están ganando terreno las operaciones sintéticas. En estas estructuras, el riesgo se cubre mediante derivados. El originador compra protección, normalmente a través de un Credit Default Swap (CDS).
De esta forma, puede transferir una parte del riesgo sin necesidad de transmitirlo en su totalidad.
En las operaciones más recientes, el objetivo es transferir el nivel de riesgo necesario para que el supervisor bancario permita liberar capital. No siempre es necesario transferir la primera pérdida.
Estas estructuras son más sencillas de ejecutar y facilitan la búsqueda de inversores. Además, permiten gestionar el capital de forma más eficiente que las operaciones utilizadas años atrás.
En definitiva, estamos observando un crecimiento muy significativo del mercado. También estamos viendo una transformación de las estrategias de titulización de las entidades financieras.
2. ¿Qué evolución está experimentando el sector bancario europeo en cuanto a la capacidad de las entidades para titulizar y ejecutar SRTs de forma recurrente?
Hace unos años, las entidades financieras cerraban operaciones puntuales de titulización o transferencia del riesgo. Seleccionaban una cartera de activos y la transferían a un inversor mediante una única operación.
Ahora estamos viendo un cambio de modelo. Las entidades desarrollan herramientas que les permiten titulizar de forma recurrente y ágil. Ya no dependen exclusivamente de operaciones aisladas.
Esto supone un avance en su capacidad para seleccionar activos desde el momento de la originación. También pueden estructurar las operaciones y transferir el riesgo de manera continuada.
Nuevas capacidades y coordinación interna
Este modelo exige desarrollar capacidades internas muy específicas. En primer lugar, requiere una gobernanza sólida de todo el proceso.
En estas operaciones participan diferentes áreas de la organización. Ya no interviene únicamente el área de negocio. También participan los equipos de riesgos, gestión de capital (capital management) y el departamento legal.
Cada equipo debe tener funciones y responsabilidades claramente definidas. La coordinación entre estas áreas resulta fundamental para ejecutar las operaciones correctamente.
La importancia de la calidad del dato
Otro requisito imprescindible es disponer de datos de alta calidad. Esto permite seleccionar las operaciones de forma rápida y recurrente.
A esta capacidad se suma la necesidad de identificar la estructura de protección más adecuada. Las entidades deben elegir la alternativa más eficiente para cada tipo de operación.
Por el momento, las grandes entidades y los bancos globales son los que más están desarrollando estas herramientas. Su objetivo es poder titulizar de manera recurrente y a escala internacional.
No obstante, el mercado también se está abriendo a entidades de menor tamaño. Cada vez muestran más interés por lanzar sus propias titulizaciones, obtener protección frente al riesgo y liberar capital.
3. ¿Cuál es actualmente el papel del supervisor en las SRTs y qué cambia con el nuevo procedimiento fast-track del BCE?
Para entender la evolución de la regulación y la supervisión de las SRTs y las titulizaciones, debemos analizar el contexto político y económico europeo.
En septiembre de 2024 se publicó el informe Draghi, centrado en la competitividad de la economía europea. Este documento hizo referencia a la regulación de las titulizaciones.
Mario Draghi señaló que Europa estaba perdiendo terreno frente a China y Estados Unidos. En concreto, destacó su menor capacidad para financiar la inversión productiva.
En este contexto, identificó las titulizaciones como un mecanismo para rotar el capital e incrementar la capacidad de financiación de las entidades.
La cuestión resulta especialmente relevante en Europa. Su mercado presenta un elevado grado de fragmentación y numerosas barreras regulatorias.
La propuesta de reforma del marco regulatorio europeo
A partir de este diagnóstico, la Comisión Europea ha impulsado una propuesta de modificación del Reglamento de Requerimientos de Capital aplicable a las titulizaciones.
Uno de sus principales objetivos es flexibilizar el régimen de capital. Tradicionalmente, estos requerimientos se han considerado demasiado estrictos y poco sensibles al riesgo.
La propuesta plantea reducirlos cuando las titulizaciones sean prudentes y de buena calidad. También busca eliminar las diferencias entre los métodos de cálculo existentes.
En concreto, se refiere al método de modelos internos, que es más complejo, y al método estándar.
Todavía no se conoce cuándo se materializará esta propuesta. Sin embargo, el supervisor también está trabajando para agilizar los procesos de aprobación.
El nuevo procedimiento fast-track del BCE
En este contexto, el Banco Central Europeo ha introducido un nuevo procedimiento fast-track. Su objetivo es agilizar la aprobación de las operaciones que implican una transferencia significativa del riesgo.
Hasta ahora, el procedimiento ordinario contemplaba dos notificaciones. La primera debía realizarse tres meses antes del cierre de la operación. La segunda se enviaba un mes antes, con información actualizada.
Después de recibir esta última notificación, el supervisor disponía de un mes para pronunciarse.
Con el nuevo procedimiento fast-track, el BCE pretende reducir considerablemente estos plazos. La vía está dirigida a determinadas operaciones de menor complejidad.
Se trata de operaciones en las que no se libera un volumen excesivo de capital y cuyos activos son de alta calidad.
En estos casos, el objetivo es que el supervisor pueda pronunciarse en un plazo de ocho días hábiles desde la recepción de la notificación.
De esta manera, se busca agilizar los procesos de aprobación y facilitar el acceso del mercado a este tipo de operaciones.
El cambio puede contribuir a una mayor eficiencia en la gestión del capital de las entidades financieras.
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