La firma de consultoría internacional Atlas Value Management ha publicado la segunda edición del informe Atlas Insight Assets Management, con datos recopilados y analizados hasta el segundo trimestre de 2024. En este sentido, se estipula que, en 2023, la banca española se ha desprendido de activos tóxicos por valor de 13.511 millones de euros, a través de 32 operaciones, frente a las 47 del ejercicio anterior, lo que supone 3.000 millones de euros menos. Las cinco entidades que lideran el ranking de venta de activos en España son: Sareb (3.000M€), Santander (2.928M€), Blackstone (2.000M€), Deutsche Bank (1.380M€) y Caixabank (1.204M€). Por su parte, GCBE, Axactor, Fortress, Cerberus y Kruk se posicionan como los principales compradores de carteras.
A nivel europeo, España se mantiene en el cuarto puesto de Europa con un mayor ratio de Non Performing Loans (NPLs) — préstamos fallidos o de dudoso cobro — frente a la media europea (2,15%), solo por debajo de Chipre, Grecia y Polonia. A diciembre de 2023, el stock total de NPLs disponible para todo Europa ascendía a 381.600 millones de euros.
Asimismo, el informe destaca dos movimientos clave en el sector de gestión de activos que posicionan a Intrum a la cabeza en la cuota de mercado del sector del servicing. Primero, la adjudicación del contrato BEAT de Caixabank, que distribuyó la gestión de 50.000 activos inmobiliarios, valorados en 4.000 millones de euros, entre Azora, Intrum y Haya Real Estate. Intrum se encargó de la comercialización y mantenimiento. Segundo, la compra de Haya Real Estate por parte de Intrum y la integración de sus carteras a inicios de 2024. Intrum lidera el sector, con una cuota de mercado similar a 2022, seguido por Hipoges, Anticipa, y Aliseda. El sector continúa atrayendo a fondos de inversión que buscan expandirse mediante adquisiciones y gestión de carteras.
Con el objetivo de analizar en profundidad la información recogida en la segunda edición del informe Atlas Insight Assets Management, Open Hub News ha entrevistado a José Masip, socio de Servicios Financieros y Real Estate de Atlas Value Management, quien ha liderado la ejecución de dicho informe.
¿Cuál cree que será el volumen de transacciones NPEs en 2024? (mayor, menor, o igual que en 2023)?
De cara a este 2024 estimamos que la venta de carteras volverá a repuntar, no llegando a los niveles de desinversión previos a la pandemia, pero sí a los niveles de 2022, donde se cerró el año con 16.568 Mill€ desinvertidos por parte de las entidades vendedoras.
El año 2023 se cerró con un total de 13.500 Mill€ transaccionados en 32 operaciones. De todas estas operaciones, el 73% del valor transaccionado fue NPL Unsecured. Durante el último año, las entidades han intentado desinvertir más volumen del finalmente formalizado, por ejemplo, el proyecto Sunshine de Axactor que suponía 6.000 Mill€ que finalmente no pudo cerrarse satisfactoriamente.
Nos gustaría destacar que, durante los últimos años, las carteras de RPL han cogido fuerza en el mercado y están siendo foco de los inversores. Se trata de carteras de préstamos que actualmente están al corriente de pago, pero que en algún momento del pasado han estado impagados.
“La venta de carteras volverá a repuntar en 2024, alcanzando niveles similares a los de 2022”
¿Qué tipología de cartera encontraremos en el mercado en 2024: NPL, Unsecured, RPL, Secured & REOs, carteras de mercado secundario, UTP, Titulaciones…?
Cabe destacar que este último año, el grueso del volumen de operaciones cerradas ha sido de NPL Unsecured —deudas fallidas sin colateral inmobiliario—, un 73% del valor transaccionado. En concreto, las carteras Victoria (3.000M€), Nébula (2.000M€) y Valhalla (1.200M€) —de Sareb, Blackstone y Deutsche Bank, respectivamente— han sido las mayores transacciones del pasado 2023 de NPL Unsecured.
En estos dos últimos años, la tasa de morosidad de los hogares se ha mantenido estable, por lo que es lógico que las entidades financieras continúen en 2024 poniendo el foco en la desinversión de NPLs a través de la venta de carteras de esta tipología.
El pipeline actual de carteras de NPLs Unsecured son aproximadamente unos 7.300 Mill€, seguido por las carteras de NPL Secured con aproximadamente unos 3.000 Mill€ en el mercado y donde se incluye como gran cartera el proyecto Azure que CPPIB sacó al mercado el pasado febrero por un valor inicial 1.000 Mill€.
Seguimos teniendo en el pipeline como ya comentábamos carteras de RPLs (Secured más Unsecured) que siguen causando interés a los inversores por unos 3.300 Mill€. Es decir el volumen total de pipeline de NPLs para el 2024 ascendería a 13.600, siendo el resto hasta los 14.163Mill€ de cartera de REOs (entorno unos 500 Mill€).
En definitiva, el reparto en % de las carteras para 2024 serán principalmente de NPLs con entorno al 70% de desinversión, siendo el 50% en cartera Unsecured y un 20% en cartera Secured. De RPLs en torno a un 20-25% con mayor concentración de venta en RPL Secured en torno al 18%, y, por último, carteras de REOs que no esperamos que superen el 5-8% sobre el total transaccionado.
Recordemos que los Re-performing Loans son activos que, aunque en su momento fueron NPLs, ahora están al corriente de pago, y continúa siendo uno de los objetivos para los inversores. Con la venta de la cartera Tango, se transaccionó también hacia LCM Partners la venta del servicer Redwood. Hay que destacar la última gran transacción del mercado del servicing, la adquisición de Zolva por parte de Cerberus a través de su servicer GCBE. Así, el último ha aumentado sus activos bajo gestión en 6.000 millones de euros de NPLs Unsecured, llegando a tener una cartera total de activos bajo gestión de aproximadamente 25.000 millones de euros.
La persistencia de los altos tipos de interés y la inflación hacen prever en el sector que los impagos empezarán a aflorar en los próximos trimestres de 2024.
Sabemos que la deuda en Early Stage ya es tendencia, ¿qué complejidades presenta el análisis y la gestión de este tipo de carteras?
Actualmente los bancos se encuentran principalmente trabajando en la anticipación del posible impago, por lo que sus acciones vienen orientadas a la recuperación temprana de la deuda, la antesala del NPL y cómo los impactos de esa gestión impactan directamente sobre las provisiones.
El impacto directo que genera esta tipología de deuda (previa al NPL) en el volumen de provisiones provoca que los bancos se encuentren en los últimos trimestres trabajando de forma activa tanto en la anticipación del posible impago como en la recuperación temprana de la deuda.
En este contexto, estamos ante una gestión del balance que el banco considera todavía clientes. La visión no es la gestión propia de la posición deudora, sino que evoluciona a una visión global de gestión del cliente con la visión de toda su exposición al riesgo. Consecuentemente, las palancas recuperatorias o de estabilización o prevención del posible impago deben acompañarse con unas estrategias y directrices muy bien acompasadas por la dirección del banco. Esto se debe a que, independientemente del posible deterioro directo que se pueda producir sobre la cartera de gestión, existen otros de vital importancia para las entidades que son el reputacional y el compliance al que están sujetos.
Por otra parte, hay un cambio de paradigma entre la gestión de un NPL y el de un RPL: mientras el primero se centra en analizar que el deudor pague, en el RPL analizas de forma prioritaria la probabilidad de que impague.
Estos hechos hacen que en este marco de gestión la coordinación, la asimilación de directrices y normas de conducta, así como la información y la operativa, deban estar más que nunca integradas con el conjunto de la entidad.
“El pipeline actual de carteras NPLs Unsecured para 2024 asciende a 7.300 millones de euros”
¿Cuál considera que es el mayor aporte que podrían tener de proveedores externos al momento de dar salida a sus carteras de NPLs?
A nivel de España, la tasa de morosidad se está manteniendo más o menos en los mismos niveles que el último trimestre de 2023, situándose en el mes de marzo de 2024 en un 3,6%. La cartera distressed asociada a esa mora se mantiene también prácticamente constante, con lo que no se espera un aumento de stock de carteras de NPLs.
Además, se espera que los tipos de interés se reduzcan, pero siempre manteniendo una vigilancia y cautela en lo que la política monetaria se refiere, ajustándose en todo momento al contexto de evolución de los datos económicos.
Con lo que a priori no se espera crecimiento de NPLs a no ser que, como indicaba anteriormente, que los datos económicos evolucionen de forma negativa, como sería principalmente el aumento de la tasa de paro. En este contexto, la vigilancia y la prevención de la mora temprana son cruciales.
¿Veremos grandes movimientos de carteras en financieras de consumo?
El crédito al consumo, microcréditos o préstamos Unsecured es una de las pocas carteras que está creciendo. Según algunos informes, sobre las estimaciones de la evolución del stock de crédito al consumo para el 2024, apuntan a tasas de crecimiento superiores al 3%, lo que supondrá elevar el stock para este año por encima de los 160.000 Mill€. Se han realizado estimaciones para el medio plazo de crecimientos del 5% debido principalmente al impacto de la inflación sobre la subida del precio de estos bienes y al deterioro del ahorro generado por los hogares durante la pandemia, siendo este producto el segmento crediticio más rentable que el resto de carteras, ya que los sitúan en torno al 8,9% de interés.
Ahora bien, también cabe destacar que entrañan un mayor riesgo de insolvencia, debido principalmente a la competencia existente en el mercado por captar rápidamente operaciones atraídas por la gran rentabilidad que exponía anteriormente.
No hay que perder de vista que durante el último trimestre del año 2023, la morosidad del crédito al consumo se ha incrementado llegando a un ratio de mora del 7% lo que suponen unos 3.000 Mill€ lo que genera carteras de NPLs Unsecured que es justo lo que están tratando de vender todos los tenedores de activos.
“La morosidad del crédito al consumo ha llegado a un ratio del 7% en el último trimestre de 2023”
¿Visualiza usted un cambio normativo del ICO frente a la gran mora contenida en los SMEs considerando que en 2025 y 2026 vencen los plazos?
Debemos recordar que los ICOs fueron otorgados a SMEs y a autónomos para hacer frente a la crisis sanitaria en un contexto marcado por la pandemia producida por el Covid-19. Posteriormente, en el 2022 venció el periodo de carencia de la mayoría de operaciones que se beneficiaron de la moratoria en el pago del principal. A pesar de ello, no se ha producido un incremento notable de la morosidad, ya que se sitúan para Pymes y autónomos en torno al 2,3%.
En este sentido, la evolución de los ICOs ha mostrado un comportamiento más positivo de lo que se esperaba en el sector. Algunos de los servicers se encuentran ya especializados para gestionar NPLs de empresas debido a estas expectativas de evolución de posibles impagos y mora.
Podría verse que el gobierno otorgue una moratoria e incremente el plazo de los vencimientos para favorecer y garantizar el pago, como ha hecho en otras ocasiones ante un aumento significativo de la mora. Por otro lado, también podría ser que se mantengan dichos plazos, pero se abran otras líneas de crédito ICO como las que hemos visto en las últimas noticias sobre nuevas líneas de préstamos ICOs por valor de 40.000 Mill€.
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