En el marco del NPL Iberian Forum Spain, Open Hub News entrevista a Jorge Dolç Vázquez, secretario general de la Asociación Española de Análisis de Valor (AEV), para analizar la evolución del mercado de deuda en España, el papel de la valoración de activos y los retos que plantea una nueva etapa para el sector NPL.
El mercado español de deuda está atravesando una transformación. Tras años marcados por la limpieza de balances y las grandes operaciones de desinversión, el sector avanza hacia un escenario de menor volumen de activos, mayor especialización técnica y una regulación cada vez más relevante.
En este contexto, la valoración rigurosa e independiente de los activos adquiere un papel central. Para Jorge Dolç Vázquez, el desafío pasa por adaptar la actividad del mercado a una nueva realidad en la que la precisión, la transparencia y el conocimiento técnico serán determinantes.
Jorge Dolç Vázquez, secretario general de la Asociación Española de Análisis de Valor (AEV), responde a las preguntas de Open Hub News.
¿Cuál considera que es el principal desafío que afronta actualmente el mercado de deuda en España?
El principal desafío que afronta actualmente el mercado de deuda en España es asegurar la consolidación del sector.
Nos estamos alejando de una etapa marcada por la limpieza de balances y entrando en un periodo de mucha mayor madurez técnica. Es cierto que el stock de activos NPL en España probablemente sea el segundo mayor mercado de Europa después de Francia, pero también es cierto que el nivel de activos NPL se encuentra actualmente en mínimos de la última década.
Estamos abandonando las grandes carteras y centrándonos en un menor volumen de activos, pero con una mayor sofisticación y una mayor regulación.
Por tanto, el reto va a consistir en seguir operando con precisión en este nuevo escenario: menor desinversión masiva, menor volumen de activos y una actividad que requiere cada vez más especialización técnica.
¿Cómo influye una valoración precisa de los activos en la estabilidad y madurez técnica que vive actualmente el mercado?
Desde la perspectiva de la AEV, la precisión de las valoraciones es esencial para garantizar la estabilidad del sistema financiero y, en concreto, del mercado de deuda español.
Al final, no solamente se trata de tasar un activo, sino de determinar con rigor cuál es su valor cuando ese activo va a respaldar una cartera, un proceso de inversión o una refinanciación.
Las valoraciones rigurosas desde el punto de vista metodológico aportan estabilidad financiera y permiten que los balances de deuda reflejen mejor los riesgos reales.
Por el contrario, una valoración imprecisa o no independiente puede aportar mayor volatilidad y conducir a una toma de decisiones errónea sobre una base que también sería incorrecta.
¿Cómo afectan los tipos de interés y el ciclo inmobiliario a las proyecciones de valor de las carteras de deuda en transición?
La evolución de los tipos de interés y el ciclo inmobiliario condicionan la formación de valor de las carteras de deuda.
Esto es especialmente relevante ante incrementos de los tipos de interés, porque suponen un aumento de los costes de financiación que acaba trasladándose a la demanda y, por tanto, también puede producir una disminución de las expectativas de formación de precios.
Es un factor relevante, además, en aquellos activos en los que se solapan la demanda estructural y la demanda inversora.
Si atendemos al ciclo inmobiliario, España es bastante fiel al funcionamiento de los ciclos. Por ello, habrá que prestar atención al comportamiento de los diferentes mercados locales para anticipar posibles correcciones de valor en el corto o medio plazo.
¿Qué importancia tiene la transparencia del dato de valoración para atraer un mayor volumen de capital e ingeniería financiera al sector?
La transparencia del dato de valoración es esencial para atraer mayor capital y garantizar una adecuada ingeniería financiera.
Por suerte, en España contamos con un marco jurídico de valoración muy sólido, liderado por la Orden ECO/805/2003, orientada a proteger al inversor y garantizar la calidad de las valoraciones.
Las valoraciones deben reflejar la formación del valor, aportar la documentación que sustenta dicha formación y especificar cuáles son las hipótesis utilizadas en el cálculo.
Esto, junto con el modelo de tasación español liderado por las sociedades de tasación, que aportan una capa de control especializada, configura un ecosistema de valoración orientado a garantizar valoraciones rigurosas e independientes.
Un mercado NPL más técnico y especializado
Las reflexiones de Jorge Dolç Vázquez apuntan a una transformación del mercado de deuda en España. El escenario actual se aleja de las grandes operaciones de desinversión y se orienta hacia un mercado con menor volumen de activos, pero con mayores exigencias en términos de especialización, regulación y precisión.
En este contexto, la valoración deja de ser únicamente una herramienta para determinar el precio de un activo y adquiere una función relevante dentro de los procesos de inversión, refinanciación y análisis del riesgo.
La transparencia de los datos y la independencia de las valoraciones aparecen, así, como elementos relevantes para acompañar la evolución del mercado y facilitar una toma de decisiones basada en información rigurosa.
La nueva etapa del mercado de deuda en España plantea un escenario en el que la especialización técnica y la calidad de la información adquieren cada vez mayor importancia.
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